元宇宙还远，但投资可能很近

展望2022年，我们认为科技产业有望迎来新的变化。

第一，应用的创新似乎又到了新的十字路口，面临瓶颈。但随着5G终端用户、5G网络用户渗透率逐步超过30%，这将为5G新应用的出现奠定良好的基础。我们对以VR/AR等技术作为底层的“元宇宙”充满期待，虽然发展可能仍需较长时间，但前景预计乐观，而物联网与云计算作为元宇宙的底层支撑技术，也有望迎来新的发展动力。从历史来看，每一个新技术概念的提出，只要符合发展趋势，都会引发资本市场关注，例如云计算、物联网、人工智能等，实际上到目前为止还在向着宏伟的愿景前进，但投资机会却从不缺乏。因此，我们认为元宇宙虽然实际可能还远，但资本市场的投资可能已经很近，主题性投资机会需关注。物联网板块，2021年总体表现相对不错，我们认为2022年可以更聚焦智能网联汽车供应链，随着汽车走向电动化、智能化、网联化，中国公司有望在产业变革中获得更多发展机遇。而云计算板块经历了近一年半的调整，边际有望逐步向好，可以加以重视。

第二，2021年全球疫情陆续缓解后的补偿性消费，叠加供应链等的混乱，推动了上游原材料、运输成本的大幅上涨，同时人民币明显升值，导致制造中游公司利润率大幅承压。展望2022年，我们相信一切将逐渐回归正常，甚至我们看到下游消费需求总体偏弱，而众多制造中游公司为了提前备货，库存高企，其中一些公司已经从2021年三季度开始逐步降低库存，因此，可能供需逆转就在“一瞬之间”。对此，我们对于制造中游的复苏表示乐观，而通信行业多数公司属于制造中游，2022年值得期待。

第三，2021年9月22日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，审议通过“十四五”新型基础设施建设规划。我们认为，新型基建将成为“十四五”周期的投资重点，但除了我们熟知的5G网络建设、千兆光网升级之外，更应该关注到卫星互联网的发展已迫在眉睫，智能电网、储能、风电、光伏等新能源的建设也是新型基建的重头戏，而这些新基建的投资主体明确，通信行业多家公司深度布局，值得关注。

通信丨中信建投证券研究小组

阎贵成、刘永旭等

阎贵成/毕业于北京大学，中国移动工作8年多，2016年开始从事通信行业证券研究工作，目前任通信行业首席分析师。2019-2021年新财富通信第一名。

本年度代表作：《4G应用启示录与5G应用展望》、《智能控制器行业格局生变，中国厂商未来可期》、《2021年中期投资策略报告：物起云涌，变中求进》、《物联网提速，投资正当时》、《运营商业绩企稳，估值有修复空间》