数说降准

白利倩

为了支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次降准会带来何种影响，以及影响几何？我们不妨回顾近年来的历次降准，以实际数据来见证。

历次降准时间表

《理财》杂志编辑根据央行发布的日期，并结合当时的基点，统计出了近5年来（2018-2022年），央行历次降准时间表。从表中我们可以看出每次调整幅度，以及释放的长期资金量。

近5年释放资金最多

从表中我们可以看出，2021年12月6日公布的降准，可以说是全面降准。尽管调整幅度是0.5个百分点，但是却释放出1.2万亿元长期资金。这个力度，可以说是自2018年至今，释放资金最多的一次。如果将2021年年内两次降准算在一起，那幺2021年一共释放资金2.2万亿元。

次数少力度却大

对比近5年的降准情况来看，2021年降准2次，目前来看是近年来降准次数较少的一年，但是力度却不小，尤其是与2020年相比。2020年，在全球疫情肆虐下，央行降准3次，共释放1.75万亿元资金。

历史经验：股市次日涨多跌少

从近5年降准来看，公布降准次日，上证指数3次下跌，9次上涨。根据市场分析人士观点，降准有利于释放更多资金流量，促使更多资金流入实体经济，这将利多股市。从统计数据来看，公布降准消息次日，受利好消息影响，股市涨多跌少。此次降准，或助推股市跨年行情。

国债下行10个基点左右

早在此次降准之前，市场已有降准预期，推动2011年11月末10年国债到期收益率下行10个基点左右。但11月降准并未落地，12月利率又回调至2.9%附近。此次降准后，市场利率波动或与历史水平一致，将下行约10个基点。

资金成本每年降低150亿元

此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，以更好地服务实体经济。此次降准后，在保持流动性合理充裕的同时，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源。据央行测算，降准后可降低金融机构资金成本每年约150亿元，同时通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

后期是否降息要看DR007水平

降準后，市场讨论最多的就是降息。对此，有机构认为，后期是否降息可从近期DR007水平来观察。央行对政策利率的调整往往是先动量后动价。若DR007表现出持续明显低于7天逆回购利率，那幺央行就存在降息的空间。

人民币创新高

全面降准+定向降准对市场会有比较强烈的刺激作用，使市场流动性更充沛，同时国家银行也会下降成本，在国内可以更宽松地投放信贷。货币宽松会对汇率产生贬值压力。然而，此次降准后，2021年12月8日人民币对美元汇率悄无声息地继续走强。在岸人民币对美元汇率报6.3555。同时，在岸和离岸人民币携手冲高，双双突破2021年5月高点，创出2018年5月以来的新高。这显示出，中国货币政策调节主要依据国内经济的恢复状况和市场主体所需。

普惠小微贷款余额18.6万亿元

中国人民银行金融市场司司长邹澜介绍，从总量上来看，2021年10月末，普惠小微贷款余额18.6万亿元，同比增长26.7%。此次降准后，将会有更多资金投入到实体经济中，缓解中小微企业经营困难。