巴菲特价值投资最经典的一战，就是长期持有可口可乐公司的股票。

1988年，当美国股市疯狂时，巴菲特投资5.93亿美元购买可口可乐公司的股票。1989年，他的持股几乎翻了一番，投资总额增至10.24亿美元。10年后的1998年，他持有的可口可乐股票市值已升至134亿美元，浮盈近130亿美元。

可口可乐符合巴菲特的“理想资产”:首先，它可以在通货膨胀时期创造出源源不断的产品，这些产品本身可以在保持购买力价值不变的情况下提高价格；第二，只需要最低水平的新资本投资。

当然，比可口可乐更好的投资对象其实是巴菲特本人。如果在1988年，他买可口可乐的时候，有人买了伯克希尔·哈撒韦的股票，一直持有到现在，那么30年后，他的投资回报率就是120倍。

巴菲特的投资方法

巴菲特一生都住在一个小镇上，深居简出，既不参加论坛，也不做讲座，而是每年亲自给股东写一封信。1996年，法学院教授劳伦斯·康汉宁召集了一个为期两天的研讨会，巴菲特和孟戈都参加了。然后康涵宁根据历年的研讨会发言和巴菲特给股东的信，整理出了一本书《巴菲特给股东的信》。

巴菲特的价值投资，首先是宝贵的时间，宝贵的国家。他在2016年致股东的信中算了一笔账:美国人口年均增长率约为0.8%，GDP年均增长率约为2%。这听起来并不令人印象深刻，但它只需要一代人的时间(例如二十五年)，这个增长率将带来高达34.4%的实际人均GDP增长，这将为下一代带来19000美元的实际人均GDP的惊人增长。如果平均分配，一家四口一年可以拿到7.6万美元。

这一系列计算的所有前提都是这个国家一直处于长期增长通道。对巴菲特来说幸运的是，美国自独立战争以来就是这样一个国家。所以他感慨地写道:二百四十年来，赌美国衰落的人一直在犯可怕的错误。现在，美国孩子的生活将远远好于他们的父母。

投资的另一个核心是投资有护城河和优秀团队的企业。

护城河的概念是巴菲特在1993年写给股东的信中首次提出的。他说:可口可乐和吉列近年来一点一点地增加了它们的全球市场份额。他们品牌的强大，产品的特色，分销管道的优势，让他们超级有竞争力，就像是架起了一条护城河，保卫他们的经济城堡。

多年来，巴菲特和芒格每天的工作就是寻找那些在美国乃至全世界都有护城河的企业，然后寻找投资它们的机会。“我们宁愿拥有希望之心钻石的部分权益，也不愿拥有人造钻石的全部所有权”。

巴菲特对复利的力量深信不疑，他将复利描述为“将现在与未来联姻”，他总是对华尔街活跃的明星基金经理嗤之以鼻。

2007年，一向温和的他突然发起了一场豪赌。在当年年底致股东的信中，他设立了一个10年的赌局——从2008年1月1日到2017年12月31日，华尔街五只最好的对冲基金的投资回报率将不如标准普尔500指数的表现。

10年很快过去了，最后的结果是标准普尔500指数上涨了125.8%，年均回报率8.5%。而业绩最好的5只基金，涨幅仅为87.7%，平均年回报率为6.5%。

巴菲特的胜利让华尔街的金牌经理人哑口无言。

不会有下一个巴菲特。

归根结底，巴菲特是人，不是神。世界上最好的投资理论都有它们的“阿基里斯的脚踝”(意为致命弱点)。

在过去的二十年里，美国经济的复苏必须归功于硅谷、亚马逊、谷歌、脸书、网飞和特斯拉。正是这些新技术公司——而不是可口可乐、箭牌口香糖或能源公司——创造了新的经济奇迹。不幸的是，他们很少出现在伯克希尔·哈撒韦的投资名单上。

显然，巴菲特并不是它们的典型用户。到目前为止，他还保持着看报纸的习惯，最多在网上打打桥牌。对于只投资护城河企业的巴菲特来说，这些企业早期没有护城河，但是一旦建了护城河，就太贵了。

巴菲特和比尔·盖茨是非常亲密的朋友和桥牌搭档。他向盖茨慈善基金会捐赠了1000万股伯克希尔·哈撒韦公司的股票，价值超过30亿美元，但巴菲特从未购买过微软的股票。

伯克希尔·哈撒韦公司在奥马哈的股东大会

在2018年的奥马哈大会上，当有人问他为什么不投资亚马逊时，巴菲特脱口而出:“我真蠢。”他坦率地说:

从亚马逊创业开始我就在观察。我认为杰夫·贝索斯所做的接近于一个奇迹！问题是，当我认为某件事是个奇迹时，我不会去赌它。

伯克希尔·哈撒韦公司在2017年2月首次投资了一家新的科技公司，而且是苹果公司。此时，乔布斯已经去世六年了，库克的苹果已经彻底成熟，看起来非常像稳扎稳打的可口可乐。

所以，记住:也许没有下一个巴菲特，但巴菲特不是这个世界上的唯一。