美国qe4是什么意思（讲解美国量化宽松货币政策）

2012年9月13日，美联储宣布第三轮量化宽松政策(QE3)。新一轮量化宽松政策承诺每月购买400亿美元的机构抵押贷款支持证券，直到就业市场大幅改善。一些经济学家认为，推动“无限量化宽松”是不可靠的。2012年12月12日，联邦公开市场委员会投票决定进一步扩大量化宽松计划。本轮融资继续每月批准价值400亿美元的机构抵押贷款支持证券，并增加价值450亿美元的美国长期国债。

作为扩张计划的一部分，直接购买美国国债的速度相当于扭转操作的速度。然而，美国美联储委员会不能再出售短期债券来购买长期债券，因为它没有持有足够的短期债券。2013年12月18日，美联储公开市场委员会宣布，他们将在每次会议上削减100亿美元的QE3。美联储在2014年10月结束了月度资产购买计划(QE3)，10个月前它开始缩减债券购买规模。

为什么这款QE4名副其实？

去年下半年，美联储选择了有机大报。有机表扩张不是传统的QE，理论证明，最好的决定是先降息，然后是QE。有机表扩张就像流动性上的传统QE，既没有传递宽松信号的功能，也没有提振通胀预期的功能。此外，有机表扩张无法突破目标利率下限，降低融资成本，经济刺激效果难以体现。

这次美联储的目标很明显，就是在采取零利率政策的同时增加资产购买，背后的原因是为了在疫情冲击下提振经济，降低实体融资利率。

过去三轮的历史QE效应

民生证券认为，美联储第三QE的成本相对较低，结果仍然显示利大于弊。2008年金融危机爆发后，流动性枯竭，信心低迷，经济数据恶化，这迫使美联储迅速用尽降息空。利率降至零后，美联储在2008年11月至2014年10月实施了三轮QE。虽然资产购买的内容和操作形式略有不同，但QE最终还是达到了振兴经济的效果。

经过三轮QE会议后，美联储资产负债表的规模从2008年的不到1万亿美元增加到2014年的4.5万亿美元。绝对规模看似巨大，但横向对比欧洲央行和日本央行，美联储的QE成本相对较低，总资产占GDP的比例最低，经济刺激效果也明显好于其他两家央行。日本和欧洲的通货膨胀仍然低迷，国内生产总值的增长率也很难令人满意。关键是看不到尽头。

从政策效果来看，QE1的信号效果最明显，QE2减弱，QE3已经有加息预期。2008年11月15日宣布QE1时，市场一片迷茫。美联储上一次实施资产购买计划是在上个世纪。2008年12月1日，伯南克发表讲话，详细解释了美联储的资产购买计划，进一步强化了对美联储宽松政策的预期。在QE1的显著时点，利率预期曲线明显回落。24个月后，基准利率平均下降约18bp，相当于将低利率的结束日期推迟了约6个月。QE2联邦基准利率期货显示，24个月后，利率仅比前一天低8bp，短期内变化不大，效果弱于QE1。虽然美联储在2012年12月12日宣布实施开放式QE3，但普遍预期美联储未来将进入利率正常化，逐步退出QE，24个月利率在宣布后将会上升。下一次危机来临时，市场已经熟悉了QE的机制，QE的信号传递功能可能更弱，除非QE规模和实施手段超出市场预期。

在谈到过去三轮QE时，CICC认为，量化宽松具有风险偏好和流动性改善的效果，对股市有利。从以往的经验来看，美联储推出QE肯定提振了全球股市(新兴国家和发达国家在QE3期间表现不佳，主要受自身基本面因素影响)；同样，欧洲股市在欧洲央行上次QE实施期间也表现良好。

-利率:往往在QE正式实施前下降，实施后上升。由于预期的提前计算，主要市场的政府债券利率通常在QE正式实施前开始下降，但在正式开始后转为上升。

-黄金在QE期间表现不同。黄金在第一轮量化宽松和美联储QE2期间大幅上涨，但在第三轮量化宽松期间继续下跌。与欧洲央行QE周期的相关性不高，因为黄金受实际利率和美元(尤其是前者)的影响较大。

-美元指数没有固定模式。美元指数在第一轮量化宽松和QE2期间大幅下跌，但在第三轮量化宽松期间基本持平，并在2014年年中后大幅上涨。同样，受基本面和美元等其他汇率的影响，欧元与欧洲央行QE周期的相关性不高。