美国人降息对黄金的影响（降息与黄金的关系）

8月23日金价的暴涨，不仅是鲍威尔释放德芙信号的原因，也有多方面的因素支撑。不过，美联储降息真的会对金价产生很大影响。因此，随着降息周期的高概率，黄金现在进入了一个趋势上升周期，这可能会在一到两年内创造新高。

首先，黄金价格的支撑主要来自货币价格的变化。

影响黄金市场价格变化的因素很多，包括经济周期的变化、货币供应、地缘政治紧张、以及其他避险需求等。但黄金价格最根本的变化来自于货币价格的波动。

黄金，城市也是准确的。黄金的绝对值可以看作是不变的，所以黄金的价格波动来源于货币涨跌的负面反映，即货币涨黄金跌；货币下跌，黄金上涨。

因此，我们看到的许多黄金价格变化可以用这一基本认识来解释:

一、黄金整体上涨趋势

金本位制崩溃以来，虽然黄金价格经历了剧烈波动，但整体价格一直在上涨，几乎每个上涨周期都能创造出所有的历史高点。这种上涨趋势是由于经济发展过程中一直存在通货膨胀螺旋，所以货币总价值不断下降，从而带来金价的整体上涨。

二是黄金的周期性表现。

黄金波动的周期性表现实际上与人类社会的经济周期相吻合。在经济增长周期中，黄金价格往往会下跌。在经济下行周期甚至衰退周期，黄金价格往往进入上涨周期。这是因为，经济下行期间，实体经济不足以支撑货币价值，整体货币价格下跌；同时，为了支持经济，各国央行往往采取宽松的货币措施来增加货币供应量，从而使黄金价格上涨。

第三，黄金受到避险情绪的支撑。

“混沌世界黄金”这个词不是白来的。当国际紧张局势升温时，黄金通常会受到价格和上涨的支撑。这一现象背后有两个逻辑支撑:一是局部紧张往往导致资金外流和货币贬值；二是买入黄金的避险操作，本质上是卖出货币资产的操作。因此，我们可以看到，当避险情绪升温时，黄金价格也会相应上涨。

那么我们就可以解释为什么降息甚至降息的预期会抬高黄金的价格。

第二，降息对黄金价格的影响。

(1)直接支持流动性增加

降息对金价最直接的支撑来自于降息释放的流动性。最直观的解释就是降息压低了一般理财产品的收益，所以如果收益没有达到预期，银行系统的部分投资就需要出来，找到收益比较合理的领域进行投资，这样市场上的资金量就会增加。因此，降息在不增加货币总量的情况下增加了市场上的货币总量，从而降低了货币的相对价值。因此，降息后，黄金价格往往得到支撑。

(2)降息带来的经济下行预期

降息是美联储应对经济低迷的主要手段之一。因此，美联储降息往往被市场视为经济下行趋势的官方确认。因此，降息对货币价值的抑制不仅仅是从流动性的角度进行的。鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上的演讲是这样的。他在强调美联储面临的经济形势时，并没有释放太多的降息预期，但对于经济下行的预期已经足够，所以他演讲的内容促成了黄金的上涨，这与对经济形势的负面判断是分不开的。

(三)降息带来的宽松周期开始。

回顾20世纪90年代的黄金走势，我们可以发现，在格林斯潘著名的两次“预防性降息”之后，黄金价格并没有因为降息而大幅上涨。一方面，降息有效中断了经济下行趋势，支撑了经济实体的复苏；另一方面，降息并没有开启宽松周期。

降息是美联储最著名、最有效的宽松措施之一，但降息的开启并不是整个美联储的宽松。当经济下行更加明显时，降息的枯竭往往会导致进一步的宽松措施，如量化宽松或操作扭曲，这是对黄金更显著的价格支撑。但是，在降息周期尚未结束的时候，这样的宽松措施是不会释放的，也就是说降息是进一步宽松的大门，所以对黄金的好处不仅仅是降息本身。

因此，可以说降息对黄金价格的影响很大，降息并不一定导致黄金的上涨，但黄金的周期性上涨必须有降息周期的支撑。

三.降息周期与金价的关系

根据上面介绍的理论和历史经验，我们可以看到，黄金价格与降息密切相关，实际的降息行为和预期可以快速推高黄金价格。但是，在某些情况下，降息周期和黄金上涨周期不一定重合。

第一，在经济依然强劲的背景下，降息带来的货币供应量增加不足以弥补经济对美元价值的支撑。

最典型的例子是1995年至1998年。美联储发起的预防性降息并没有让黄金价格快速上涨，因为在利率市场之外，股市和实体经济依然运行良好，在银行体系释放流动性后，迅速进入股市，所以市场上流通的流动性增加并不明显。同时，实体经济运行良好，但仍支撑美元价值，金价上涨非常乏力。

第二，流动性不会在降息周期达到峰值，但往往是降息周期结束后，经济才开始复苏。

只是同样的画面，我们可以看到上世纪80年代黄金的第一波上涨趋势，是从美联储降息周期结束后，加息周期重启时的峰值开始的，因为流动性的释放是一个过程，降息只是意味着美元的流动性开始增加，但并不意味着流动性一次性释放。慢慢释放流动性往往需要一个过程，这样黄金价格才会持续支撑，甚至直到收紧周期，黄金的上涨还会持续一段时间。

可以看出，最近的黄金高点出现在2010-2011年，而美联储在2009年已经将利率下调至0，因此黄金高点明显滞后于降息周期的结束，与危机最严重的时间节点并不完全重合。

因此，要估计这轮黄金上涨的高点，除了美国经济衰退的时间，应该认为黄金的高点要到美联储降息到零水平才会到来，现在应该至少是一年之后。

综上所述，降息通过流动性供给、市场预期、宽松周期开启等多种渠道影响金价，是对金价非常重要且明显的支撑。不过，虽然降息肯定会对黄金价格有利，但降息周期不一定与黄金上涨周期重合，黄金高点要到降息周期结束才会到来。