有色金属和黑色金属（铬是黑色金属还是有色金属）

来源:Wind，间隔时间:2019年5月14日-2021年5月13日

根据中国银河证券的研究，有色金属行业整体估值处于历史低位。如果将有色金属行业第一季度业绩乘以4，乐观预期全年业绩，目前有色金属行业整体市盈率为27.06倍，市盈率为2.92倍，远低于2010年以来42.71倍的市盈率和3.14倍的市盈率。值得一提的是，有色金属行业整体ROE较上月持续上升，权益回报率连续三个季度上升。

图6:6:2021 Q1有色金属行业营业收入及业绩增速

来源:Wind、中国银河证券研究所

估值和业绩仍将支撑有色金属的上涨，但毕竟大宗商品价格的快速上涨会扰乱正常的市场秩序，破坏价格信号在资产配置中的引导作用。另一方面造成恶性通胀预期，跟风囤货、投机等非理性行为；虽然对上游企业的短期利益会大大挤压中下游行业的利润，给经济复苏增加不确定性。

第三，上游涨价必然会传导给消费者，如何承受涨价的痛苦？

上游涨价必然会传导给消费者。目前，消费者已经开始感受到涨价的痛苦！根据统计局统计，2021年4月，CPI同比上涨0.9%，环比下降0.3%。PPI同比上涨6.8%，环比上涨0.9%；工业生产者购进价格同比上涨9.0%，环比上涨1.3%。

美国劳工部12日公布的数据显示，4月美国CPI同比增长4.2%，为2008年9月以来最大同比增幅。剔除食品和能源价格，核心CPI环比上涨0.9%，为1982年4月以来最大涨幅。

尽管最近美联储官员多次表示，通胀只是暂时现象，但并未能消除投资者对通胀的担忧。如今，意外的CPI和核心CPI数据无疑进一步加剧了这种担忧。

从国内政策来看，5月11日央行一季度货币政策报告称，中国输入性通胀风险总体可控，不存在长期通胀或通缩的基础。5月12日，国务院常务会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调控，应对商品价格过快上涨及其相关影响。

监管层的调控主要是为了给商品景气降温，减少非理性投机和负反馈，同时遏制一些资金挂靠制造商品短缺假象，从而推高价格获利的恶性行为。

随着有色金属消费边际改善进入下游需求旺季，印度、南美等有色矿区疫情恶化、中澳战略经济对话无限期中止等一系列突发事件冲击全球有色金属供应链体系，供需矛盾更加突出，或带动有色金属价格持续高位上涨。

虽然有色金属近期迎来了投资机会，但该板块本身具有高波动性和周期性的特点，普通投资者很难准确把握短期周期行情。提醒大家投资的重点之一是评估风险收益比。与其追求大宗商品的短期投资机会，不如选择遵守估值纪律，控制相关风险，这样可以帮助我们找到性价比更好的优秀基金经理股票！

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