「经济增长」美联储年内第七次加息！大幅下调经济增长预期……利率终点会是哪？

当地时间 12 月 14 日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调 50 个基点到 4.25% 至 4.5% 的水平，符合市场普遍预期。这是美联储今年连续第七次加息。当天，美联储发布了经济预测概要，将明年的 GDP 增速预期中值下调了 0.7 个百分点至 0.5%。

有专家表示，加息抑制通胀的效果缓慢，可能需要明年才会慢慢体现出来。美联储加息的溢出效应加上经济陷入衰退的压力，将给全球经济以及金融市场带来负面冲击，经济复苏将更加困难。

抑通胀效果迟缓

本次加息是美联储年内连续第七次加息，也是在连续四次的 75 个基点加息后，加息幅度首次缩小至 50 个基点。联邦基金利率来到 4.25%-4.50% 的利率区间，也再次刷新 2008 年全球金融危机以来新高。

美联储在货币政策例会后发表声明称，最近的指标表明美国的支出和生产温和增长，就业增长势头强劲，失业率保持在低位。通货膨胀率仍然居高不下。美联储高度重视通胀风险，寻求实现充分就业和 2% 较长期通胀率的目标。为支持这些目标，美联储决定将联邦基金利率目标区间上调到 4.25% 至 4.5% 之间。

美联储主席鲍威尔随后召开了货币政策新闻发布会，他表示，" 我们还有更多的工作要做，我们预计持续的加息是适当的，以达到足够的限制性。" 他还指出，预计 2023 年不会降息，而明年 2 月会议上宣布的加息幅度将取决于经济数据。

北京商报记者注意到，在此之前，美联储今年已经加息 6 次。分别是 3 月 17 日，加息 25 基点；5 月 5 日加息 50 基点；6 月 16 日、7 月 28 日、9 月 22 日、11 月 3 日，美联储连续 4 次加息 75 个基点。加上本次加息 50 个基点。美联储今年累计加息 425 个基点。

连续 7 次加息，带来了哪些影响？中国社会科学院美国研究所助理研究员马伟对北京商报记者表示，由于美联储一开始加息过晚，导致今年不得不连续 7 次加息，且加息幅度较大。从通胀数据来看，尽管 10 月和 11 月 CPI 有所下降，但具体效果并不太明显。

当地时间 12 月 13 日，美国劳工部发布年内最后一份通胀报告，数据显示 11 月美国 CPI 同比上涨 7.1%，预期值为 7.3%，较前值 7.7% 回落 0.6 个百分点。今年 6 月时，美国 CPI 同比涨幅一度触及 9.1% 峰值，创逾 40 年新高。

" 事实上，加息对通胀的影响并不是直接的，只能通过影响对于投资的需求，进而影响通胀。整体来看，今年无论是设备投资还是住房投资都下降明显，主要原因是利率的高涨，例如房屋抵押贷款最高到达 7% 以上。" 马伟认为，加息的作用存在滞后性，对通胀的控制作用在明年可能才会慢慢体现出来。

下调经济增长预期

发布加息决策的同时，当天，美联储还公布了备受金融市场关注的经济预测概要。概要显示，与 9 月相比，美联储将明年的 GDP 增速预期中值下调了 0.7 个百分点至 0.5%，将明年的通胀预期、核心 PCE 价格指数中值上调了 0.4 个百分点至 3.5%。

此外，概要里的加息路径点阵图显示，美联储官员预测，联邦基金利率中值到 2023 年末将升至 5.1%，较 9 月升高了半个百分点，暗示明年还将加息 75 个基点，这也将成为本轮加息周期的终端利率。

鲍威尔在发布会上表示，未来的加息幅度仍取决于后续的通胀及经济形势。这也意味着，在下次议息会议上仍然存在继续加息 50 基点的可能性。他还表示，目前美联储只关心终端利率，并没有考虑过降息。换言之，只有在委员会确信通胀会以持续的方式下降到 2% 的水平之后，才会开始考虑降息。

在平安证券首席经济学家钟正生看来，最新经济预测进一步下调了 2023 年经济增速预期、上调失业率预期，说明美国经济 " 软着陆 " 的空间更加逼仄。鲍威尔进一步释放 " 鹰派 " 信号，以期打消市场的 " 降息梦 "。

" 鲍威尔的讲话也透露出，美联储不愿意看到金融状况过度宽松，因为这可能会削弱货币政策的效果。在此背景下，未来一段时间，美债利率和美元指数或维持高位运行，美股短期或难大幅回暖。" 钟正生说。

未来利率的终点在哪里？马伟表示，根据鲍威尔的表态，终点利率比较有可能在 5%-5.5% 之间，比较大胆的猜想也不会超过 6%。" 进入深水区后，美联储可能会采取每次加 25bp 这样小步走、慢步走的方式来观察市场反应，探求利率的终点。"

溢出效应波及全球经济

美股方面，三大股指早盘低开后震荡回升，在加息决定宣布及鲍威尔讲话后快速下探并触底回升翻红，尾盘震荡收跌。据 Wind 数据，截至收盘，道指跌 0.42%，报 33966.35 点，标普 500 指数跌 0.61%，报 3995.32 点，纳指跌 0.76%，报 11170.89 点。

" 美联储加息 50bp 没有给市场带来任何意外，因此市场并不会对此作出太大反应，但是由于鲍威尔此次表态对市场乐观情绪降温，叠加美联储下调 2023 年经济预期，因此股市和金融市场的反应较为悲观。" 马伟说。

《华尔街日报》说，对于那些曾猜测加息将在金融状况缓和后很快暂停的人来说，他们可能会感到失望。根据美联储最新声明，投资者预计未来几个月借贷成本的上升将对经济造成更大压力，市场对经济前景的担忧引发了美股市场震荡。

美联储加息的溢出效应由全球承担。中国人民大学国际货币所研究员陈佳对北京商报记者表示，目前最大的受害者是英欧日韩。英镑反复震荡，日韩经济深陷国际贸易逆差，同样遭受美联储加息影响的是欧元区，几个月前就跌破平价。欧洲不仅货币政策跟随美国，滞涨水平也步美国后尘。" 全球金融市场稳定并不是美联储目前加息决策的目标，联储加息起来更加有恃无恐。" 陈佳说。

中国银行研究院高级研究员王有鑫也对北京商报记者表示，鉴于美国经济在全球经济体系中所处的重要位置，一旦美国经济陷入衰退，除了将影响美国本国的金融市场外，也会给全球经济以及金融市场带来负面的外溢冲击。目前全球已经处于供给冲击之中，如果再出现资产负债表式冲击，经济复苏将更加困难。

" 随着加息和缩表推进，可能诱发美元荒问题出现，将加剧国际外汇、股市和大宗商品市场价格波动。特别是发达经济体，此番金融市场稳定压力比以往更甚，可能加剧全球金融风险的传染性和波及效应。" 王有鑫说。