为什么要借壳上市不直接上市（上海物贸逆势涨停是因上海证券或将借壳上市）

每经记者：王海慜 每经编辑：何剑岭

今日虽然大盘调整，但上海国企板块却出现异动，其中上海物贸以涨停报收。就在多数投资者认为上海物贸的涨停只是概念炒作时，今日盘后有媒体报道称，百联集团或将上海证券借壳上海物贸A股上市。

对此消息，《每日经济新闻》记者采访了上海证券内部有关人士，该人士表示对此并不知情。今年1月，国泰君安公告了解决与上海证券之间同业竞争的具体方案。根据方案，百联集团拟斥资百亿增资上海证券，在增资完成后，将成为上海证券的控股股东。不过，A股券商的上一次借壳上市还要追溯至2011年。在近10年内，随着IPO提速，券商大多以直接上市为主。

上海证券回应：对此并不知情

今日盘后有媒体报道称，百联集团或将上海证券借壳上海物贸A股上市。而在今日，上海物贸逆势涨停。

对此消息，今日记者采访了上海证券的有关人士，得到的回复是：“这个得问百联集团，我不太清楚。”

公开信息显示，上海证券成立于2001年4月，注册地为上海市黄浦区，组织形式为有限责任公司。据国泰君安今年中报显示，截至2020年6月30日，上海证券总资产为386.23亿元，净资产为73.92亿元；2020年上半年，上海证券实现营业收入7.75亿元，净利润2.36亿元。横向比较，上海证券的这一净利润水平在上市券商中排名靠后。而从近年来的经营表现来看，上海证券的业绩受市场波动影响较大，例如在市场调整的2018年，上海证券的净利润仅为0.7亿元，同比大幅下降85.5%。

今年1月，国泰君安公告了解决与上海证券之间同业竞争的具体方案，根据方案，百联集团拟斥资百亿增资上海证券。增资完成后，百联集团对上海证券的持股比例为50%，成为上海证券的控股股东。国泰君安对上海证券的持股比例将降低至24.99%，上海证券不再纳入国泰君安合并报表范围，国泰君安此前与上海证券之间的同业竞争问题也将得以解决。

不过截至目前，上述方案尚未落地。据国泰君安近期发布的多份公告来看，目前上海证券仍然是国泰君安的控股子公司。国泰君安今年8月13日发布的中报披露，2020年1月，上述事项已取得上海国资委批复，但截至中报披露日，本项交易尚待中国证监会核准。

借壳上市已是“非主流”

早年，在IPO难度较大、壳资源还有相当价值的时候，借壳上市是不少券商IPO的重要选项。

例如，仅2007年一年，就有长江证券、国元证券、东北证券等4家券商实现借壳上市；海通证券、广发证券等头部券商也都是通过借壳的方式登陆资本市场。

据Choice数据统计，截至目前，A股的券商板块中，通过借壳上市的券商有7家。不过距今最早的一个券商借壳上市案例还要追溯到9年前的2011年，当年8月，国海证券正式完成借壳上市。而在此之后上市的20余家券商中，没有一例是通过借壳上市的。

有分析认为，之所以在近10年的时间里，借壳上市已不再是券商上市的重要选项，主要得益于IPO政策的持续放开。

北京某大型券商非银行业分析师向记者表示，随着IPO提速，现在券商想要登陆资本市场基本以直接上市为主，“我觉得，上海证券直接上市的难度应该不大，毕竟背靠上海国资委。”

另外，在某上市券商战略发展部负责人看来，随着券商行业市场集中度的提升，相比单独上市，今后行业内部兼并会比较多。

而对于此次上海证券借壳上市的消息，该负责人认为，虽然存在上海证券通过借壳上市的可能性，但过程应该不会一蹴而就，“今天的传闻出来后，就算真的有借壳，估计也得停一段时间”。

每日经济新闻